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深圳市政府在大膽資本的實施路徑上，將重點放在了投資基金群的建設上，以實現對“20+8”產業叢集的全面覆蓋和支援。這一策略的核心在於透過政府引導基金，撬動更大規模的社會資本參與到早期、高風險的科技創新專案中。
據《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開徵求意見稿）》披露，深圳市政府引導基金參投的子基金總規模已接近4700億元，實現了大約46倍的槓桿撬動效應。這些基金已投資專案近3400個，涵蓋了從種子期到成熟期的各個階段，為不同發展階段的企業提供資金支援。
在“20+8”產業叢集基金群的建設上，深圳市已經完成了第一、二批產業基金的設立工作，合計基金規模約350億元。未來，深圳市還將啟動第三批產業基金管理機構的公開遴選，進一步強化產業導向和耐心資本導向，形成覆蓋“20+8”產業叢集的基金群。
此外，深圳市還推動了百億級天使母基金的設立，這是目前國內規模最大的天使投資類政府引導基金。截至2024年6月30日，天使母基金已設立子基金80餘隻，子基金總規模超220億元，投資專案合計超900個，其中估值超1億美元的“潛在獨角獸”專案16餘個。
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32 容錯機制建立
大膽資本的另一個實施重點在於容錯機制的建立。這一機制旨在鼓勵國資基金在投資決策上更加大膽，尤其是在投資早期、高風險的科技創新專案上。容錯機制的建立，能夠為國資基金提供一個更加寬鬆的投資環境，減少因投資失敗而產生的負面影響。
深圳市在《行動方案》中提出了分類研究降低子基金返投認定和要求的措施，對於種子和天使等初早期基金，探索取消返投時序進度、資金規模等要求。同時，深圳市還提出了構建投資容錯和盡職免責機制，實行差異化考核監督制度，區分基金屬性，提升投資積極性。
在具體操作上，深圳市政府引導基金允許子基金管理人申請對種子基金出資部分進行收購，持有時間越短，收購價格要求越低。此外，種子基金還新設了風險補償機制，根據實際執行情況，可對虧損予以一定比例的補償。
這些措施的實施，將有助於降低國資基金的投資風險，提高其對早期、高風險專案的投資意願，從而推動更多的社會資本投入到科技創新領域，加速科技成果的轉化和產業化程序。透過這些政策的實施，深圳市有望在2026年之前形成萬億級政府投資基金群，為大膽資本的實施提供堅實的資金支援和政策保障。
4 市場反應與影響
41 行業反饋
自深圳市提出“大膽資本”概念以來，行業內外的反應普遍積極。根據《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開徵求意見稿）》的釋出，市場參與者普遍認為這一政策將對創業投資領域產生深遠影響。
首先，深圳的創業投資機構對於“大膽資本”的提出表示歡迎。據深圳市投資基金協會的調查顯示，超過80的受訪機構認為這一政策將增加他們對早期和高風險專案的投入意願。這些機構認為，政府的政策支援和容錯機制能夠降低投資風險，提高投資回報的潛力。
其次，科技創新企業也對“大膽資本”表示出了強烈的興趣。一項針對深圳本地科技企業的問卷調查顯示，90以上的受訪企業認為“大膽資本”將有助於他們獲得更多的資金支援，尤其是在初創階段。這些企業普遍認為，大膽資本的引入將加速他們的產品研發和市場擴張步伐。
此外，金融和投資行業的專家也對“大膽資本”給予了高度評價。業內專家認為，深圳市政府的這一舉措將有助於推動整個創業投
