第67章 酒類行業恢復帶動線下消費起勢 (第1/2頁)
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酒類行業恢復帶動線下消費起勢
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春節以價換量消化庫存後，近期酒企普遍控貨挺價，價盤明顯回升，此外部分品牌已率先開啟提價。另據券商研報顯示，淘系、京東、拼多多三大電商平臺今年1月份酒類線上銷售額較去年末整體呈回暖態勢，白酒1月份線上銷售額同比增加8.41%，單月銷售額創兩年來新高。
春節後消費場景顯著修復，線下消費逐漸起勢。白酒總體呈現庫存去化、信心回升態勢。我們透過走訪華北、華南、華東地區市場和終端發現：年前五糧液、茅臺為代表的高階酒送禮需求旺盛，年後商務場景恢復背景下，劍南春水晶劍、洋河天之藍、青花系列、瀘州老窖等產品獲得較高點選率。白酒投資觀點延續綜合動銷和庫存的推薦邏輯，短期仍建議主要配置批價上行預期強的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；同時，在龍頭批價回升背景下，板塊望迎彈性機會，建議動態增配酒鬼酒、捨得酒業、金種子酒、山西汾酒、洋河股份、老白乾酒等。啤酒方面，市場目前庫齡較好，餐飲已全面恢復、夜店尚有提升空間，期待 3-4 月低基數下的板塊行情，推薦華潤啤酒、重慶啤酒、青島啤酒。
2023年白酒有望迎來基本面改善和週期向上，2023年週期向上的支撐在於需求修復與庫存去化、信心回暖共振，春節旺銷奠定復甦基礎，白酒社交需求釋放同步反映經濟活動回暖速度，本輪週期向上的估值起點雖高於2016、2019年，但經濟回暖和消費復甦下基本面仍存超預期可能，酒企經營近況也普遍較為樂觀，需求修復-價格回升將漸次演繹，估值亦有望同步向上。高階有望實現穩中有進，宴席場景回補則有望支撐次高階釋放業績彈性。
上海調研反饋：商務宴請恢復顯著，劍南春年後改善最為明顯。我們走訪上海數家終端與二批商，終端反饋近期線下客流持續修復，上海地區消費場景以春節為分割線變化明顯，春節前夕及期間以五糧液、茅臺為代表的高階酒動銷較強；春節後，以劍南春水晶劍、洋河天之藍為代表的次高價格帶產品動銷較旺，對應公司商務宴請活動需求為主。二批商反饋較為中性，但普遍觀點從年前較悲觀向偏樂觀轉變，看重流動性，多數反饋不會考慮代理新品牌新產品。
杭州調研反饋：名酒表現良好，啤酒場景恢復。白酒：我們走訪杭州終端、二批商十餘家。終端反饋：年後消費能力逐漸恢復提升，名優白酒仍然是消費主力，送禮首選仍為茅臺和五糧液兩類高階白酒；次高階白酒受到節後宴席、聚餐、團購等消費復甦的影響，整體表現較好，劍南春、汾酒系列、洋河系列等產品動銷情況良好；大眾類產品方面，黃蓋玻汾保持較高的消費需求。二批商反饋高階實際動銷表現強勁，年後隨著宴席和商務聚餐等消費活動的回補，高階和次高階品牌表現出良好的消費勢頭。啤酒：1餐廳：工作日晚上飯點以後核心商區大部分餐飲基本能達到 8 成以上的上座率，熱門餐廳需要排隊，雪花動銷較好；2夜場：工作日晚上 9 點以後上座率保持在50%-70%之間，週末基本處於滿座狀態，百威高階產品在地區內夜場具備較強的競爭
優勢；3零售超市及便利店：觀察超市啤酒陳列櫃的產品，主要產品的生產批次普遍集中在 2022 年 11-12 月左右。
鄭州調研反饋：疫後銷售逐漸改善，名優白酒需求堅挺。我們走訪了數十家鄭州市菸酒終端門店和批發市場，獲得相對一致性反饋：白酒終端動銷相比於節前呈現較好的恢復趨勢，但相比於 2022 年同期處在略低或持平上下的水平。需求最為堅挺的仍然是以茅臺和五糧液為代表的高階名酒，此外中低端白酒也體現較好的消費增長。鄭
