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亞洲迅速進入了下一步……泡沫的破滅。這一天遲早會來臨,從某種意義上說,這一點很明顯。在這個並非完美的世界裡,亞洲市場對資產價值的盲目樂觀是不現實的,亞洲的集團公司在對所有國家的所有市場進行滲透的嘗試上,與他們的西方同行相比也好不了多少。但是由於投機性泡沫經不起悲觀情緒的衝擊,經濟崩潰更快地到來了:一旦數量可觀的投資者們開始懷疑泡沫會破滅時,它就真破滅了。
國外風起雲湧(2)
這樣,亞洲進入了螺旋式下降。焦急的投資者們開始從銀行撤資,導致資產價格猛跌。一旦資產價格開始下降,政府是否還會支援那些剩餘的存貸款就更加值得懷疑,投資者們就逃跑得更快了。外國投資者都蜂擁著尋找出路,迫使貨幣貶值,從而進一步加深了危機。因為銀行和公司會發現,他們用泰銖和盧比表示的資產開始貶值,而以美元表示的負債卻不幸地堅挺著。
事實上是什麼導致了這種惡性迴圈呢?管它是什麼呢!反正一旦條件具備了,任何一件小事都能引發一場山崩。也許原因是半導體市場的滑坡以及美元對日元匯率的上升,但是即使不是,也會有其他的因素來觸發危機。
當然,亞洲金融的內部崩潰也使得經濟實際上發生了衰退。一部分原因是資產價值的崩潰讓人們覺得自己更加貧困,從而抑制了消費需求;另一部分原因是股市價格不振和高利率使得投資低迷。但是也有令人不安的供給方面的影響。儘管運轉不靈的銀行是這場危機的源頭,但是有效的銀行系統仍然是經濟引擎的極其重要的潤滑劑。由於一些亞洲國家中銀行系統事實上已經處於癱瘓狀態,這樣,引擎也顯示出了停止運轉的跡象,甚至那些本應獲利豐厚的公司,如出口商們,都由於缺乏貸款支援而受到了制約。簡而言之,這是一個可怕的卻又很值得注意的現象。
這場危機會變得更糟嗎?如果有第三幕,那就是經濟和政治間的相互作用:經濟危機將導致政治不穩定,這種不穩定又會使得資本外逃,從而進一步加深經濟危機,所有的一切將會失控。但是到目前為止,只有印度尼西亞稍微顯示出了一點兒這種惡性迴圈的徵兆,而且即使在那裡,多數敏銳的觀察家們也認為真正發生嚴重動盪的風險被誇大了。
我希望他們是對的。對於一個經濟颶風追逐者,亞洲的危機可以算是一場真正的風暴。但是許多民眾的生計,而且在某些情況下甚至是生命,正處於風暴中,對真正關心他們的人來說,只能企盼著風暴能儘快過去。
德國為何失去競爭力?
《財富》1999年7月19日
在不久前,一份虛構的歐洲委員會(European mission)檔案開始透過電子郵件散佈開來,而且還有各種各樣的版本。檔案聲稱一旦共同的歐洲貨幣建立起來以後,下一步顯然就該輪到採用共同的語言了。從實際情況考慮,這種語言應該是稍加改進後的英語。於是建議,應該用字母“k”來代替使用頻率頗高的“c”,以消除可能發生混淆(konflict)的一個來源;為了進一步避免混淆,作者們應當把動詞放在句尾;到最後,這份備忘錄的英語已經被改造成了德語。
這一戲謔源於這樣一種假想,那就是德國將主宰新歐洲。德國不僅僅是歐盟中人口最多的國家,而且歷史上也曾有過最強大的經濟。的確,從20世紀80年代起,德國開始對它的鄰國們實行有效的貨幣統治,荷蘭、比利時甚至法國中央銀行家們的工作只需要追隨邦德斯銀行�1� 德意志聯邦銀行,Bundesbank。……譯者注就行了。然而不知為什麼,一眨眼的工夫,德國就已經風光不再了,不僅如此,它還成為整個歐洲發展過程中最薄弱的國家。
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