第7部分 (第2/5頁)
宮本寶藏提示您：看後求收藏（品書網www.vodtw.tw），接著再看更方便。
線網路）上略有優勢的小公司可能會成為下一個“英特爾”，而英特爾自己則可能成為下一個“IBM”。但如果一個公司只在某項技術上有優勢，它就有可能會由於更新的技術佔據中心地位而變得更加沒有價值。
那該如何解釋當前的科技股滑坡呢？這點可以從兩個相反的方面來解釋。一是有充分的理由可以說明市場反應過度了，投資者們被傳統的新經濟公司令人失望的業績擋住了視線，而無視正發生在新經濟公司裡的那些驕人的成就。二是投資者們意識到科技公司也終會衰落，就應該對他們願意為這些公司所支付的資金予以限制，即使是那些前景光明的公司也不例外。技術進步那令人歎為觀止的步伐可以讓大公司猛然崛起，同樣的，也可能意味著這些公司只是曇花一現。
比薩餅法則
2000年7月9日
由於憧憬和畏懼、貪婪和妒忌作祟，長久以來，對股市做一個理性的探討是很困難的。如今政治又參與進來，進行這樣的討論就更加不容易了。股票高回報率的承諾在今天看來都與20年前的拉弗曲線起到了同樣的作用。換一種說法就是，它幫助政治家們，特別是那些想實行社會保障私有化的政治家們，為“不勞而獲”披上了漂亮的外衣。
但仍然有人討論股市價格的前景，而且各方都有著不同的觀點。
去年，股市看漲人士主宰了股市的輿論，但最近我們一直聽到很多來自有經驗的股市看跌人士的聲音，像《非理性繁榮》的作者羅伯特·希勒或《華爾街價值投資》（Valuing Wall Street）的合著作者安德魯·史密瑟斯（Andrew Smithers）和史蒂芬·賴特（Stephen Wright）。他們的觀點很簡單：根據歷史標準，當前的股票價值超出了常規。當前，平均每個公司的市盈率是其歷史平均水平的兩倍多；“q”值，即公司的市場價值與其基礎資產價值之比，也是一樣的情形。而在以前，市盈率或“q”值過高經常預示著將會發生資本流失。因此，這一觀點當然不容忽視。
然而未來將會和過去一樣嗎？有經驗的股市看漲者，比如1993年頗有影響的暢銷書《股票長線法寶》的作者傑里米·西格爾指出，投資股票在歷史上曾是一項高收益、低風險的投資。的確，那時候投資股票是如此的精明，以致人們願意支付比實際價值更高的價格。所以根據歷史標準看起來很高的估價也許不能代表非理性繁榮的魔力上升，而只能說明非理性悲觀主義的下降。這個觀點也理應受到重視。書包 網 。 想看書來
非理性繁榮（9）
不過，重要的是要認識到如此複雜的牛市所存在的侷限性。股票的長期回報率傾向於和盈利收益率……人們經常談論的市盈率的倒數……相等。因此，即使你認為股票的風險還不是特別高，這隻能說明股價已經足夠高了，以致盈利收益率……進而股票的長期回報率……不會高出無風險資產（如債券）的回報率。而現實已經是這樣了（實際上有一些偏差）。所以，老練的股市看漲者的觀點既不能說明股票價格仍然被大大低估了，也無法證明現今股票的高價格將使投資者獲利，就像幾十年前投資者們在價值被低估的股票上獲得了高回報率一樣。
我強調這一點的原因在於，如果你不瞭解它，你就可能會把精明的股市看漲者同那些第三派的“瘋狂的股市看漲者”相混淆。後者通常堅持以上觀點中的某一個或全部。
這是“瘋狂的股市看漲者”自己所積極倡導的一種混淆。比如，1999年出版的《道指36 000點》的作者們就宣稱他們的觀點是基於西格爾教授的著作，而且感覺起來這種說法似乎沒有問題。但這就像在說，菠蘿棉花糖香腸配方的比薩主要是基於生麵糰一樣。的確，生麵糰是製作比薩的非
《克魯格曼國際經濟學pdf課程》所有內容均來自網際網路或網友上傳，品書網只為原作者宮本寶藏的小說《克魯格曼國際經濟學pdf課程》進行宣傳。歡迎各位書友支援宮本寶藏並收藏《克魯格曼國際經濟學pdf課程》最新章節。
《克魯格曼國際經濟學pdf課程》相關閱讀： 克魯格曼宏觀經濟學、 克魯格曼的國際經濟學中文版、 克魯格曼模型推導過程、 克魯格曼多大年齡、 克魯格曼國際貿易新理論、 克魯格曼的17個預言、 克魯格曼模型案例分析、 克魯格曼國際經濟學哪個學校考、 克魯格曼分析、 克魯格曼中國2025、 克魯格曼經濟學講義怎樣、 克魯格曼發錢、 克魯格曼通貨緊縮理論、 克魯格曼金融危機理論、 克魯格曼最新資訊、 克魯格曼的擔心是什麼、 克魯格曼三角形、 克魯格曼 紐約時報原文、 克魯格曼談比特幣、 克魯格曼經濟預測、 克魯格曼 經典著作、 克魯格曼是不是陰謀論、 克魯格曼經濟學家、 克魯格曼經濟學原理有必要學嗎、 克魯格曼的國際貿易思想、 克魯格曼個人資料、 克魯格曼經濟學原理第四版答案、 克魯格曼預測、 克魯格曼預言2024美國衰退、 克魯格曼國際經濟學電子書下載、 克魯格曼經濟學原理題庫、 克魯格曼代表作、 克魯格曼2015年中國演講、 克魯格曼國際經濟學講解影片、 克魯格曼第九版的中文、 克魯格曼談中國、 克魯格漫、 克魯格曼 2011、 克魯格曼國際經濟學英文原版、 克魯格曼三角悖論、 克魯格曼中國會重蹈日本的覆轍嗎、 克魯格曼區域經濟學、 克魯格曼的經濟講義、 克魯格曼論經濟學、 克魯格曼獲得諾獎的原因、 克魯格曼2008年預測中國經濟、 克魯格曼經濟學原理講解、 克魯格曼中國行、 克魯格曼採訪、 克魯格曼紐約時報原文、 克魯格曼對中國經濟意見、 克魯格曼 新貿易理論 主要內容、 克魯格曼模型的侷限性有哪些、 克魯格曼最新圖書、 克魯格曼在普林斯頓大學任教嗎、 克魯格曼演講、 克魯格曼地位、 克魯格曼 三元悖論 解釋、 克魯格曼模型的主要貢獻是什麼、 克魯格曼如何輸掉一場貿易戰、 克魯格曼烏鴉嘴、 克魯格曼經典著作、 克魯格曼收入、 克魯格曼經濟學原理原版、 克魯格曼國際經濟學中英文對照版、 克魯格曼經濟學原理經典語錄、 克魯格曼是哪個國家的、 克魯格曼是誰、 克魯格曼預測成功、 克魯格曼中國百姓怎麼應對、 克魯格曼說幾乎永無可能、 克魯格曼規模經濟貿易理論的定義、 克魯格曼刺激消費、 克魯格曼空間經濟模型、 克魯格曼的經濟思想、 克魯格曼對中國的分析原影片、 克魯格曼的預測、 克魯格曼的經濟藥方、 克魯格曼的核心邊緣模型、 克魯格曼近況、 克魯格曼經濟現狀、 克魯格曼是猶太人嗎、 克魯格曼國際金融精講、 克魯格曼最新訊息、 克魯格曼經濟學第四版、 克魯格曼新經濟地理學三大內容、 克魯格曼國際經濟學11版答案、 克魯格曼經濟、 克魯格曼原文、 克魯格曼中國之問、 克魯格曼國際經濟學中文教材、 克魯格曼名言、 克魯格曼國際金融課本、 克魯格曼 經濟學原理、 克魯格曼談中國經濟2024、 克魯格曼來中國、 克魯格曼國際經濟學知識點總結、 克魯格曼最近的觀點、 克魯格曼國際經濟學電子書、 克魯格曼規模經濟理論在哪一章節、 克魯格曼關於東亞經濟的理論、 克魯格曼國際經濟學中文版pdf下載、 克魯格曼空間經濟學電子書、 克魯格曼國際經濟課後答案、 克魯格曼指數、 克魯格曼匯率目標區理論、 克魯格曼圖文、 亞洲奇蹟的神話克魯格曼、 克魯格曼最新預言、 克魯格曼觀點、 克魯格曼主要理論、 克魯格曼 曼昆、 克魯格曼指數是什麼、 克魯格曼1980年論文推導、 克魯格曼空間經濟學、 克魯格曼 國際經濟學、 克魯格曼國際貿易習題、 克魯格曼國際經濟學難嗎、 克魯格曼是哪個國家人、 克魯格曼經濟學中文教材、 克魯格曼新經濟地理理論、 克魯格曼的國際經濟學怎麼樣、 克魯格曼規模經濟理論全部、 克魯格曼經典理論、 克魯格曼規模經濟、 克魯格曼的經濟學書、 克魯格曼課後習題講解、 克魯格曼國際貿易、 克魯格曼英語、 克魯格曼不可能三角理論、 克魯格曼談中國經濟紐約時報、 克魯格曼耶倫、 克魯格曼經濟學原理主要講了什麼、 克魯格曼的貿易模型、 克魯格曼國際經濟學第十版課後答案、 克魯格曼等談中國經濟原文、 克魯格曼的寓言讀後感、 克魯格曼和弗裡德曼誰厲害、 克魯格曼經濟學原理哪個版本好、 克魯格曼什麼時候在斯坦福大學任教、 克魯格曼經濟學原理第四版、 克魯格曼國際經濟學教材點評、 克魯格曼著作一覽表、 克魯格曼國際經濟學課本線上閱讀、 克魯格曼國際經濟學pdf下載、 克魯格曼的下場、 克魯格曼經濟學內容、 克魯格曼經濟學講義、 克魯格曼專業化指數、 克魯格曼新經濟地理學模型、 克魯格曼如何解釋新興市場、 克魯格曼國際經濟學第三章課後習題、 克魯格曼評論、 克魯格曼對中國的觀點、 克魯格曼的預言電子書、 克魯格曼圖片、 克魯格曼現代國際貿易、 克魯格曼規模經濟貿易理論、 克魯格曼國際貿易課程、 克魯格曼之問在哪裡、 克魯格曼的安全資產陷阱、 克魯格曼預言中國五年、 克魯格曼國際經濟學pdf課程、 克魯格曼經濟學原理書籍、 克魯格曼談中國的未來、 克魯格曼國際經濟學教材、 克魯格曼國際經濟學第十五章答案、 克魯格曼 中國、 克魯格曼看好國家、 克魯格曼的預測工具、 克魯格曼對中國經濟的觀點、 克魯格曼特朗普、 克魯格曼經濟學講義線上看、 克魯格曼圖書、 克魯格曼的預言會再次實現嗎、 克魯格曼最新點評、 克魯格曼之問是什麼、 克魯格曼談中國2024、 克魯格曼諾貝爾獎、 克魯格曼最終結局、 克魯格曼對中國的預判、 克魯格曼的規模經濟、 克魯格曼規模經濟理論優缺點、 克魯格曼第十版課後題答案、 克魯格曼的預言讀後感、 克魯格曼寫的書、 克魯格曼的國際經濟學、 克魯格曼的經濟理論、 克魯格曼對中國的分析、 克魯格曼對中國的最新評論、 克魯格曼不可能三角、 克魯格曼與中國、 克魯格曼規模經濟理論、 克魯格曼國際經濟學、 克魯格曼模型、 克魯格曼預言美國衰退、 克魯格曼經濟學書籍、 克魯格曼給中國開的藥方、 克魯格曼國際經濟、 克魯格曼個人簡介、 克魯格曼預測中國經濟、 克魯格曼書籍、 克魯格曼的經濟學思想、 克魯格曼三角、 克魯格曼國際經濟學課後習題講解、 克魯格曼新聞、 克魯格曼是芝加哥經濟學派嗎、 克魯格曼國際經濟學第十版、 克魯格曼談中國經濟2023、 克魯格曼國際金融講解、 克魯格曼國際經濟學課後答案、 克魯格曼如何看待當前中國經濟、 克魯格曼的現狀、 克魯格曼的國際貿易理論基礎、 克魯格曼的最新預言、 克魯格曼的預言書籍值得讀麼、 克魯格曼之問、 克魯格曼關於中國的言論、 克魯格曼新貿易理論、 克魯格曼國際金融、 克魯格曼著作、 克魯格曼中國經濟最新文章、 克魯格曼對美國的評價、 克魯格曼生平、 克魯格曼三元悖論、 克魯格曼 中國之問、 克魯格曼微觀經濟學、 克魯格曼1980的論文、 克魯格曼危機理論、 克魯格曼係數、 克魯格曼評論中國經濟、 克魯格曼經濟學原理、 克魯格曼的死亡、 克魯格曼談中國的系統風險、 克魯格曼對於中國經濟的預測、 克魯格曼談中國經濟原文、 克魯格曼對中國的最新評論原文、 克魯格曼對中國的分析全文、 克魯格曼 中國經濟、 克魯格曼現狀、 克魯格曼的經濟學講義目錄、 克魯格曼經濟學怎麼樣、 克魯格曼深度分析、 克魯格曼談中國經濟、 克魯格曼的作品、 克魯格曼對中國的分析原文、 克魯格曼中國、 克魯格曼經濟學、 克魯格曼15年演講、 克魯格曼簡介、 克魯格曼的經濟學、 克魯格曼的經濟學大師課、 克魯格曼的代表作、 克魯格曼中國中等收入、 克魯格曼的書、 克魯格曼看中國經濟、 克魯格曼的經濟學講義免費閱讀、 克魯格曼中國經濟2024、 克魯格曼的三元衝突認為、 克魯格曼的不可能三角理論、 克魯格曼的經濟貢獻、 克魯格曼的妻子是經濟學家嗎、 克魯格曼的諾言、 克魯格曼國際經濟學網課、 克魯格曼的經濟學講義讀後感、 克魯格曼的經濟學講義電子書免費、 克魯格曼的外部性、 克魯格曼的新貿易理論、 克魯格曼的三元悖論、 克魯格曼的書籍、 克魯格曼的預言:美國經濟迷失的背後、 克魯格曼的預言基於實物的、 克魯格曼預言中國、 克魯格曼預言美國經濟、 克魯格曼質疑、 克魯格曼最新預測、 克魯格曼 知乎、 克魯格曼1980、 克魯格曼的著作、 克魯格曼的貢獻、 克魯格曼的三元衝突、 克魯格曼的經濟學講義、 克魯格曼的規模經濟貿易理論、 克魯格曼的三元衝突不屬於這個難題的是、 克魯格曼的預言書籍、 克魯格曼的經濟學講義的研究背景、 克魯格曼的貨幣危機理論、 克魯格曼談中國房地產、 克魯格曼的妻子、 克魯格曼談中國經濟2023 原文、 克魯格曼的經濟學講義名句、 克魯格曼預言、 克魯格曼的國際經濟學核心內容、
