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200億的資金。
名義上的意思是——紙面上有這麼多錢，但這些錢已用於各種各樣的投資中。
人話就是：投資虧了，實際可兌現的數字已遠低於這個數字。
所以，儘管森海自有資金規模佔比較高，算上持有的企鵝股票市值足超過一百億，卻仍不一定夠填坑。
一個簡單的例項，這次森海在美股業務上回籠10億人民幣的資金，業務裁撤後實際迴歸森海賬上的錢只有52億。
因為投資本金中約68億人民幣中有4億多是外部資金，按照協議，兌付給了投資人48億。
看上去好像只要求了20左右的收益，遠比不上這次投資總計46的獲益。
但是，假設這筆外部資金投虧了，最終森海需要兌付給投資人的也一樣是48億，甚至更多！
因為是按時間粒度來計算約定收益率的。
這兩年陸庭山為了平抑原有投資業務的虧損，引入的類似資金不算少，佔總引入外部資金的比例超過65。
當時是為了平抑虧損，可拿來的錢會加大槓桿。
最關鍵的是森海這兩年簡直在扛著背字走。
盡調、投資模型、分析模型什麼都搞得妥妥當當，結果投啥啥虧損。
這麼說吧。
假設現在森海決定裁撤所有投資業務，並將外部資金按照各類協議標的還給投資人，森海可能瞬間資不抵債。
所以，除非是像美股投資業務這樣單一的形式，可以在一次較高收益下裁撤，或者扛著一定虧損強行裁撤，不然只能是維持現狀的同時不斷新找出路。
不過，現在的森海看起來高風險，可如果投資不走背字，回報也非常高。
以這次美股投資業務為例，總收益約為32億，其中實際歸屬森海的收益高達24億，而森海投入的自有資金才27億，收益率高達8888！
私募基金引入外部資金風險確實高，可本質是用投資人的錢來給自己掙大頭。
雖然現在森海危機很大，但陸庭山一步步玩金融起家，這是他最擅長的生意，換別的行業更難生存下來。
不到真正無可救藥的地步，又有誰會將一兩百億的資金盤子直接扔掉，然後身無分文甚至揹負鉅債走出商場？
反正陸庭山做不到，要知道陸家持有森海68的股份，算下來有六七十億的紙面財富！
不過經商多年的陸庭山十分清楚，商場如戰場，只要森海的危機開始全面爆發，必是牆倒眾人推，老陸家想東山再起，怕是做夢！
所以早在出現危機之前，陸庭山已經配置了大量可破產隔離的資產，這兩年更是屢次加大可破產隔離的資產配置。
當然，如果陸方知道這一切，他會說：
不就是把阿里ipo的收益事件重複個幾十次而已，多簡單……
