第28章 天膠期貨 (第1/2頁)

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回來後，楊林沒有回住的地方，而是直接去了網咖。

這時候網咖裡沒有多少人，差不多有一半的機器是空著的。

楊林和阿珠打了個招呼，挑了一臺效能不錯的電腦坐下，下載瑞奇期貨的交易軟體，安裝在電腦D盤比較深的位置，然後把桌面和快速啟動欄裡的圖示都刪除掉，這樣只要不是特意去找，一般人是很難發現這個軟體的。

楊林隨後登陸期貨賬號，修改了一個保密等級極高的密碼，然後將農行卡里的5300元全部轉進期貨賬號裡。

此時時間已經到了上午十一點多，還有十來分鐘就要結束上午的交易了。

楊林快速開啟行情頁面，找到天然橡膠0306合約，開啟分時圖，現在的價格是。

天然橡膠的交易單位是10噸/手，報價單位是元（人民幣）/噸，最小變動價位是5元（人民幣）/噸，也就是一手合約最小波動50元，交易保證金為5%，一手保證金需要7060元。

是的，你沒看錯，這個時候的期貨，只要5%的保證金，也就是說槓桿率達到了20倍。

楊林一看傻眼了，剛才的興奮勁瞬間消失了。

前世他看過一篇報道，說的是天然橡膠0306合約連續三天跌停的事情。

報道的主要內容是，上海期貨交易所天然橡膠期貨價格自2003年4月4日開始，便以高臺跳水般的姿勢滑落。此前，天膠期貨價格曾一路狂飆猛進。以6月合約為例，價格自2002年10月的每噸9085元啟動，至2003年4月3日達到每噸元，漲幅高達78%。之後，價格又急轉直下，至4月15日收盤時，6月合約已跌至每噸元，僅僅7個交易日跌幅達27%。4月16日，在買盤推動下，各主力合約除5月合約收盤均告漲停。

天膠期貨價格的異常震盪，令期貨業內普遍將矛頭指向大戶的惡性炒作和交易所的監管不當。對此，上期所幾乎一直保持沉默，有關人員表示，交易所是按有關規則辦事的。

2002年12月27日，上期所公佈了修改後的《上海期貨交易所風險控制管理辦法》有關條款。其中第十三條規定，當某期貨合約在某一交易日（該交易日記為D1交易日，接下的交易日分別記為D2、D3、D4交易日）出現漲跌停板單邊無連續報價（亦稱“單邊市”）時，則D1交易日結算時天膠期貨合約的交易保證金比例由原5%提高到7%；D2交易日天膠期貨合約的漲跌停板限制由3%增加到6%。

此外，修改後的條款中還指出，主力合約價格出現連續三個跌停板後，上期所可採取協議平倉方式；在交易所認為必要時，有權在D4交易日根據市場情況，決定並公告是否採取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員提高交易保證金、調整漲跌停板、限制部分或全部會員出金等措施，以化解市場風險。

實際上，今年4月9日天膠期貨連續三天出現跌停後，上期所正是基於上述的一些規則，宣佈將主力合約漲跌停板擴到10%，保證金分別提高至20%和10%。

但是《辦法》中的有關規定前後矛盾，不夠一致。天膠期貨價格連續三個跌停板後，上期所並未採取協議平倉方式，而是於4月9日發出通知，將主力合約的漲跌停板擴到10%，保證金分別提高至20%和10%。

天膠期貨第一個跌停限制是3%，第二、第三個跌停限制為6%，4月10日跌停板擴大到10%後，僅僅5個交易日，天膠期貨價格便可累計下跌25%。由於此前收取的保證金多僅為5-7%，這種不對稱的比例致使價格劇烈演變後，一些客戶會迅速爆倉，而這種爆倉的後果也將波及到期貨經紀公司。

前期多頭對價格操縱，正是利用此項規定，有條不