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這個時間段是中國私募基金髮展最快的時間段，認購新股與資產重組已經成為了某些精英私募基金的盈利模式。中國的最大規模的私募基金群體，比如說德隆國際等就是在這個時間段發展起來的。同時一些香港形式的私募基金也開始較大規模的進入內地運營。
北京股民王慶至今還很懷念那一段時光。他說，那時不管什麼股，只要有莊就肯定能漲。當時小盤股很活躍，每年都有大牛股出現，他至今還清楚地記得，一則“上海本地股有強莊入駐”的訊息讓他那年的資金翻了兩番。
第三階段：1999年中~2000年
這個時候的中國的證券業已經由人們認識模糊的灰色行業發展到大家嚮往的金色行業。由於在此前的新股大擴容中，國家是最大的受益者，政策也因此發生了巨大的變化，一方面放開嚴格限制的三類企業入市限制，製造了2000年的行情；另一方面對銀行所屬的非金融機構以及混亂的信託、租賃進行堅決的清理。
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如何選擇信託產品（6）
對於非金融機構的清理導致了一股金融人才的創業熱，投資管理公司與證券工作室在全國大量的出現，大量證券公司從業人員跳槽出來自己做業務，憑著已有專業知識和客戶營銷背景，形成了一呼百應的局面。這個時候，有些著名的股評家在全國的證券營業部開設的工作室甚至接近了百家的數量；中科系的資金規模甚至達到了數百億。
市場的大牛股也從另一個方面印證了私募基金的資本控制力達到了頂峰。滬深兩市股本拆細前惟一的一隻從低價漲到100元以上的億安科技就是在這個時候出現的。浪漫詩詩人出身的私募基金經理呂梁甚至有把中科創業炒到1000元以上的想法。
第四階段：2001年至今
在這個階段，隨著我國證券市場開始進入逐步規範、調整階段，中國股市二級市場的第一次大股災爆發期。
這是一次通殺性質的系統風險，就連有著強大地方政府支援的著名大券商都無法抵禦，二級市場上券商自營盤的旗幟南方證券與華夏證券也因此倒下。中小投資者的處境更是慘烈，一位退休老工人在營業部看到自己的股票連續跌停後，心裡異常難受地回到家，在躺在床上休息之後就再也沒有醒來。股市下跌最慘烈的時候，股民戲稱如果《同一首歌》走進滬深股市，開場的第一支歌應該是《套你一萬年》。
這次股災對中國的私募基金業的打擊是毀滅性的，幾乎90％的私募基金處於樹倒猢猻散的狀況，只有北京、上海、深圳等地僅存少量有著獨立的不可複製的盈利模式和綜合資源強大的私募基金在繼續運營。不過，股市就是這樣：在歡樂中死亡，在絕望中新生。2006年的大行情又使得許多已經離開私募行業的人又重操舊業，一些諮詢機構的骨幹人員也開始小規模的私募運作，更有少數的公募基金人員也開始了私募生涯。
精英私募基金的生存運作方式
（1）以專案運作方式的形式存在。
（2）以盈利模式方式的形式存在。
（3）理財俱樂部的形式存在。
與金庸小說中的武林人物一樣，江湖中人物很多，最高手也就那麼幾個。在全國，號稱私募，或者類似私募的人很多，但是全國真正的能夠稱為精英私募基金的高手也就是那麼十個左右。
如何選擇信託產品（7）
所謂精英私募基金，有三個明顯的標誌：
■普遍有一個有號召力的有經典成功案例的操盤手，該操盤手在國內資金圈內已經有良好的信譽口碑以及有很好的實戰能力；
■在國內證券圈內有強大的人脈資源和資訊渠道，其盈利模式是
